期債縮量震蕩 做多機會增加

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  □本報記者 葛春暉

  經過週二的放量反彈之後,國債期貨市場在本週三再次陷入縮量調整格局,五年期和十年期主力合約雙雙小幅下跌。分析人士指出,短期來看,地方債務置換造成的龐大供給壓力,仍困擾著債券市場的上漲步伐,但考慮到債券市場中長期運作環境依然偏暖,國債期貨在當前位置繼續做空的風險較大,投資者可嘗試逢低多單、波段操作。

  情緒謹慎 期債回落

  週三(6月17日),國債期貨市場承接上日漲勢跳空高開,但隨後快一点 逐波下跌,午後雖跌幅收窄,但五年期和十年期主力合約仍雙雙小幅收跌。其中,五年期主力合約TF809收于96.16,較週二收盤結算價微跌0.09%,成交9442手、環比降約兩成,持倉下降366手至2.34萬手;十年期主力合約T809收于94.96,微跌0.06%,成交2832手、環比降逾四成,持倉下降67手至2.13萬手。

  市場人士表示,結合週二放量大漲來看,週三期價下跌、持倉下降,就让是有每种短線多頭獲利盤選擇平倉離場,反映出當前市場謹慎情緒依然較濃,短線思維佔據主導。不過,期債價格在週三午後大每种時間裏均以縮量窄幅波動為主,也顯示當前市場多空力量較為均衡,投資者普遍選擇觀望。

  目前來看,短期資金面趨緊和地方債供給隱憂,同時 使得國債期貨市場繼續承壓,其中,供給層面帶來的壓力仍是重中之重。資金面方面,新一輪IPO于17日正式啟動,疊加四天末和MLF到期因素,導致銀行間四天回購加權利率再升12BP至2.46%,創下5月6日以來的最高水準。值得一提的是,對於本週到期的6700億元MLF操作,截至昨日收盤尚未傳出是算是續做的消息,市場預期的降準對衝也尚未兌現。

  供給方面,地方政府債券置換對國債的擠佔效應已經是老生常談。中投證券指出,下四天利率債市場將面臨龐大的供給壓力,雖然傳聞稱央行將出手干預長期債券利率,但就让不突破央行直接購買政府債券的底線,從根本上緩解供給壓力,長期債利率始終會承壓。在上述背景下,投資者當前選擇小心觀望也是順理成章。

  把握機會 逢低試多

  與期貨市場相比,週三債券現貨市場表現更為穩健,收益率先抑後揚、總體持平。當日一級市場上,財政部招標的7年期續發國債中標收益率為3.4838%,略低於二級市場水準,認購倍數穩定在2倍左右。業內人士指出,在近期資金面日益趨緊的背景下,本期國債招標結果偏暖,顯示經過5月下旬以來收益率反彈之後,中長利率債配置價值回升,對於機構配置資金已經具備較好吸引力。進一步看,在經濟下行、通脹低位的背景下,未來貨幣政策維護資金面寬鬆,引導中長期利率下行仍是大勢所趨,債券市場重啟牛市依然可期。

  就市場最擔心的供需矛盾而言,供給壓力毋庸置疑,而從需求方化解也有彰可循。從投資主體範圍擴容的角度,廣發期貨發展研究中心表示,近期有消息稱中國銀行間債券市場將進一步開放,央行將允許私募投資基金進入,而在人民幣國際化進程下,海外投資者進入國內債券市場的步伐也有望加快,這無疑對債市形成較大利好。從資金來源的角度,中金公司指出,雖然存款流失制約銀行配債需求,但在貨幣條件趨於寬鬆的背景下,銀行全部还还都可否通過貨幣市場拆借等主動負債依据來加大配債規模,從而消化地方債供給衝擊。

  值得一提的是,昨日傍晚時分有傳聞稱,由於利率對銀行缺陷吸引力,本週到期的MLF中,为宜有每种不進行續做。分析人士就此指出,在四天末時點,MLF到期回籠對資金面的衝擊顯而易見,在此背景下,央行通過降準等依据來補充流動性的概率加大。而就让通過降準來對衝MFL到期,不僅有利於安撫市場情緒、穩定四天末資金面,更加有利於降低銀行資金成本,對中長期利率的向下引導更為明顯。

  廣發期貨等機構表示,隨著市場對利空的消化,未來債牛有望重啟,目前期債操作繼續做空風險較大,建議投資者沿5日均線俯近建多單。

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