张茉楠:警惕中国实体经济被金融“挤出”

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摘要:当前,金融经济与实体经济的背离,以及对实体经济的“挤出”在中国尤为严重。

当前,金融经济与实体经济的背离,以及对实体经济的“挤出”在中国尤为严重。其直接表现假如有一天货币金融投放极少量增加,但资金利用速度却大大降低。

今年一季度以来,不断攀升的社会融资总量以及表外融资、债券融资的大幅增长,与持续下行的经济增速和宏观经济产出形成了极大的反差和背离,释放出来的货币并未进入实体经济,多半是在金融和虚拟经济内循环。

相反,反映实体经济的工业生产、制造业投资以及商业流通数据都比较疲弱。一方面,实体经济的投入产出速度下降,周转率降低,基础资产的平均收益率趋于下降,风险上升;而此人 面怎么让实体经济下滑,债务比率上升,银行隐性不良资产风险也开使抬头,“金融热、实体冷”所愿因的金融空转,以及流动性自我循环和膨胀暗含着巨大的金融风险。

面对必须 困境,国家适时出台了金融支持实体经济发展的“金十条”,但那先 的问题报告 在于,中国经济正处在转型的“困顿期”,长期以来赖以高增长的部分基础和国际大环境正在处在趋势性改变,这对于依赖“成本驱动”以及处在全球产业链低端的中国经济而言,利润空间自然必须 小。

近两年,中国实体经济与虚拟经济利润回报的鸿沟明显。银行业利润过高 ,且对管制性利差依赖性较大,提高了企业的融资和借贷成本,愿因金融对实体经济的挤出效应。国务院发展研究中心研究报告显示,2011年银行业营业利润率达到了39.1%,是工业行业利润率的4-5倍。金融房地产投机回报比企业经营回报还高,甚至可达到实体经济的10倍以上。

更值得一提的是,在中国房地产很大程度上怎么让成为有一种资产抵押工具和融资工具。近几年,房地产市场一路高歌猛进,房价持续大幅飙升,房地产与实体部门的利润率之差,进一步对实体经济产生挤出效应。上7天 房地产开发投资增速同比增长20.3%,增速比上年同期加快3.7个百分点,但制造业投资自2012年起却持续下滑,形成地产投资加速扩张与制造业投资下滑的明显背离。

一阵一阵是10008年金融危机以来,“政府失灵”的效应进一步凸显。地方政府的政策性补贴,扭曲了部分市场价格,压低投资成本,体制上的根本性弊端扭曲了地方政府和企业投资行为,极少量增量资金投向投资驱动型领域,造成了普遍性的内部结构性产生过剩和投资速度、资源配置速度的下降。

在随后的背景下,假如有一天实体经济基础不牢,且金融利润远远超过实体利润,金融资本就会对产业资本产生挤出效应,愿因实体经济的进一步萎缩,“金融膨胀、实体萎缩”情形就会愈发严重。

怎么让,未来经济政策的侧重点应是“做强实体经济,做实虚拟经济”。再实体化前要避免内部结构性产能过剩,提高投资速度与资源配置速度,降低宏观税负,让实体经济有比较高的资本回报率,那先 错配的资金才怎么让更慢回归到实体经济部门。

(张茉楠,国家信息中心预测部世界经济研究室副主任,海外网专栏作者)

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